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　　10月23日，一则关于“香港稳定币按下暂停键”的消息在金融圈引发震动。据知情人士透露，包括蚂蚁集团在内的多家中国科技巨头已暂停在香港发行稳定币的计划，这一决策源于中国人民银行与国家互联网信息办公室的直接干预。这场突如其来的变故不仅暴露了全球监管机构对私营稳定币的警惕，更将“铸币权”这一核心金融命题推向台前。

　　2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。该条例要求稳定币发行方必须获得香港金融管理局牌照，且仅限专业投资者交易。然而，这场监管革命尚未完全落地，便遭遇重大转折。

　　据知情人士透露，蚂蚁集团、京东等企业在收到监管机构“暂缓推进”指示后，迅速搁置了稳定币项目。这一决策背后，是对私营部门货币崛起的深层担忧。中国人民银行前行长在7月闭门论坛上曾警告：“稳定币虽被视为支付体系革新工具，但零售支付领域已无降低成本空间，其潜在系统性风险需全面评估。”

　　2025年夏季，蚂蚁集团与京东曾高调布局香港稳定币市场。蚂蚁国际宣布参与试点并申请牌照，京东币链科技更率先进入香港金管局“沙盒”第二阶段，测试跨境支付、供应链金融等场景。京东董事局主席刘强东曾公开表示，希望通过稳定币将跨境支付成本降低90%，效率提升至秒级。

　　但监管层的顾虑迅速显现。一方面，稳定币的跨境流转能力可能成为资金绕开资本管制的“合规通道”；另一方面，中资巨头发行锚定港元或外币的稳定币，可能与数字人民币战略形成冲突。央行金融稳定局模拟测算显示，若放任私营稳定币扩张，三年内可能形成数万亿元规模的“体外循环”资金，严重干扰货币政策传导。

　　香港的监管转向并非孤立事件。2025年，全球主要经济体均加速稳定币合规化进程：欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）全面实施，美国《支付稳定币监管法案》（GENIUS）于7月生效，均明确禁止算法稳定币等高风险模式。香港金管局总裁余伟调：“初期仅批出少量牌照，宁缺毋滥。”

　　这种审慎态度在市场中引发连锁反应。8月中旬，云锋金融、耀才证券金融等关联企业股价单日暴跌超7%。尽管京东币链科技、蚂蚁集团等仍保留申请资质，但市场情绪已从“牌照狂热”转向理性评估。香港证监会与金管局联合声明警告：“表达意向不等于获批，市场参与者需避免误导性言论。”

　　稳定币的崛起本被视为金融科技革命的标志。截至2025年8月，全球稳定币市值突破2714亿美元，年交易额达37万亿美元，覆盖跨境支付、供应链金融、现实资产代币化（RWA）等场景。例如，菲律宾码头工人通过稳定币接收跨境汇款，全球制造业企业利用其实现应收账款秒级结算，每笔交易节省费用1.2%。

　　然而，其风险同样显著。以USDT（泰达币）为例，发行方Tether曾因储备资产不透明被罚4100万美元，其历史投资组合包含商业票据、黄金甚至比特币等高风险资产。2023年硅谷银行危机中，USDC（全球第二大稳定币）则因80%储备存放于该行导致价格脱锚至0.85美元，暴露了中心化稳定币的脆弱性。

　　香港稳定币生态正经历深度洗牌。传统金融机构如中银、汇丰、渣打凭借资本实力与监管经验占据先机，而科技巨头则转入观望。市场预测，首批牌照可能于2026年初公布，但审批标准将极为严苛——非银行机构实缴资本不低于2500万港元，储备资产须100%配置于现金或短期国债，并独立托管于持牌银行。

　　这场变革背后，是中国对数字金融主权的坚定维护。央行国际司报告警告，放任私营稳定币可能引发监管套利、货币替代他国反弹等国际风险。正如财政部前副部长朱光耀所言：“人民币稳定币必须纳入国家金融战略总体设计。”

　　尽管短期遭遇挫折，香港仍被视为全球稳定币监管的“风向标”。其《稳定币条例》以“相同活动、相同风险、相同监管”为原则，既符合国际标准，又兼顾本地创新需求。金管局“沙盒”机制持续测试跨境支付、Web3.0等场景，为合规发展预留空间。

　　对于普通投资者而言，这场监管风暴传递了明确信号——稳定币绝非“无风险资产”。正如美联储主席鲍威尔多次警告，大型稳定币可能威胁金融稳定。在数字货币时代，如何平衡创新与风险，将成为全球监管者的长期课题。而香港的选择，或许为这场博弈提供了一种“稳中求进”的中国答案。